原文作者：Shang2046 

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

BTC 筹码继续在 6.6 万~ 7 万之间积累，市场突破或只需要降息预期明确

市场一周

上周 BTC 一度逼近历史最高的 7.3 万美元，最高达到了 71974 美元。最终以高点快速调整结束，收于 6.9 万美元以上。整周振幅只有 6.5% ，涨幅为 2.8% 。

冲高未果依然与美国经济数据密切相关。6 月 8 日公布的美国非农数据，就业岗位超预期增加，这给降息预期添加了更多不确定性。但必须指出的是，美国失业率也意外增长，又显示出美国经济衰退的信号依然清晰。也有消息指出，美国新增就业大部分由移民和非法移民承担，美国实际数据并不乐观。

无论如何，市场依然在等最大的靴子落地。6 月 12 日召开的美联储议息会议将给出进一步的信号。我们认为， 9 月份前降息的概率依然很大。

在此之前，加密市场或会提前反应 1-2 个月。6 月 4 日，一向资金流入排第 2 位的美国富达 ETF 单日流入 8 亿美元，也侧面提示了美国主流机构的某些意向。

供需结构

上周我们指出，透过链上数据， 6 万~ 7.3 万美元区间已成为 BTC 最大筹码累积区间，共计约有 300 万枚。目前这一积累区间进一步明确为 6.6 万~ 7 万美元。在这一区间，形成了 243 万枚的筹码积累。可以视这一区间为一个较强的支撑位置。

6 月 4 日美国 ETF 单日净流入 8.87 亿美元，创 1 月份 ETF 通过以来第二大单日净流入记录；上周，美国 ETF 整体净流入 18.29 亿美元，也是自 3 月以来的最大净流入周。香港 BTC 现货 ETF 上周净流入约 4200 万美元，总量维持在 2.9 亿美元，与 4 月底的规模相近。

美元稳定币的流入方面，延续了过去一个月相对平稳的状态，净流入 2.7 亿美金。依然与 3 月份、 4 月份的超高净流入相差甚远。整体上，稳定币目前存量资产 1505 亿美元，与上轮牛市的 1620 亿美元相距并不远，如果考虑美国 ETF 净流入的约 150 亿美元，则整体上已经超越上一轮牛市。

但本轮牛市要获得真正突破，稳定币尚需要进一步增加。

截止 5 月 26 日，中心化交易所持币量为 231 万枚，比上周减少 2 万枚。与此同时，持仓 5 个月以内的短期投资者持币量为 332 万枚，比上周增加 1 万枚；而持仓超过 5 个月的长期投资者持仓 1410 万枚，增加 1.4 万枚；整体而言，市场显示出持续的筹码积累状态，而且短期和长期投资者行动方向一致。

市场成本方面，短期投资者的成本进一步上涨至 63500 美元，浮盈约 9% 。这一盈利处于牛市中较低水位，短期抛压非常有限。另一方面，美国现货 ETF 的平均持仓成本也略有上升，至 58287 美元，利润率约为 19% 。

中心化交易所买量方面，由上上周的 36 亿美元增加至 56 亿美元。

EMC BTC Cycle 指标

eMerge 数据引擎显示，市场处于牛市加速期，EMC BTC Cycle 指标强度为 0.63 。

关于 EMC Labs

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

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