原文标题：《Is Coinbase or Robinhood Stock the Better Bet?》

原文作者：Jack Inabinet，Bankless

原文编译：Luccy，BlockBeats

编者按：本文探讨了两家在加密货币领域具有重要影响力的公司——Coinbase 和 Robinhood。Coinbase 凭借其加密原生背景和多年来在行业内的深厚根基，赢得了大量美国零售和机构投资者的青睐。

相比之下，Robinhood 虽然在加密货币交易量上不如 Coinbase，但它在美国零售交易者中依然拥有极高的受欢迎度，并且具备强大的合规能力。Robinhood 积极进军加密市场，开发了非托管钱包，并计划收购欧洲老牌加密交易所 Bitstamp，进一步扩大其在加密领域的影响力。

本文深入分析了两家公司在加密货币市场中的独特优势和潜在风险，为投资者提供了有价值的参考信息，BlockBeasts 将原文编译如下：

一直以来，Coinbase 股票都是投资者通过上市公司来接触加密货币的明显选择，但现在有另一家公司在不断挑战这一地位。

上周四，Robinhood 宣布将斥资 2 亿美元收购 Bitstamp，这家是目前仍在运营的最古老的加密货币交易所，并且持有在超过 50 个国家运营的有效许可证。

那么，你应该增加持有 COIN 股票还是 HOOD 股票呢？

今天，我们将探讨 Coinbase 和 Robinhood 之间的区别，来看看为什么投资者对这两只股票都抱有信心。

支持 COIN 的理由

Coinbase 通常被认为是最有信誉的加密货币交易所，这一荣誉使其在成立的 12 年内，能够在美国的零售和机构加密货币爱好者中建立起深厚的联系。

集中式加密货币交易所通常对其财务状况提供有限的见解；然而，作为在美国股市上市的公司，Coinbase 需要接受严格的审计并向 SEC 提交报告，从而减少了客户资金被挪用的可能性。

虽然大多数交易所的主要功能是交易，但 Coinbase 不仅仅是一个简单的市场；它是 CEX 中最早在链上建立业务的公司之一，并在基础设施开发中发挥了重要作用，推出了自己的钱包和以太坊 L2 Base！

由于以太坊在 3 月的 Dencun 升级中实施了 EIP-4844 ，L2 发布数据的成本降低了好几个数量级，Base 的链上运营利润率几乎达到 100% ，这意味着 Base 上支付的几乎所有交易费用都直接进入 Coinbase 的收入。

尽管 Base 的收入自 3 月底的高峰期以来大幅下降，但根据 L2 BEAT 的数据，该网络仍然是按 TVL 计算的第二大 L2，并且比任何其他主要 L2 产生更多利润，经常每天净赚超过 10 万美元。

来源：Dune

除了其链上基础设施之外，Coinbase 还为其用户提供一整套托管工具，提供高级的质押服务和一个 ETH 流动质押代币，以及机构级托管解决方案。

Coinbase Custody 被广泛认为是首屈一指的数字资产托管提供商，并为美国 11 个现货 BTC ETF 中的 8 个提供服务，包括 Grayscale 的 GBTC 和 BlackRock 的 IBIT（这两个是按管理资产计算最大的产品）。这种安排使 Coinbase 能够从他们管理的资产中赚取托管费用，此外还可以通过创建和赎回赚取交易费用，如果现货加密货币 ETF 继续在传统市场参与者中获得吸引力，这将为公司提供强大的收入驱动力。

加密支付尚未实现主流采用，但 Coinbase 团队通过其 Commerce 平台开发了相应的基础设施，使得商家能够接受数百种加密资产作为商品和服务的支付，直接进入他们的自托管加密钱包。

如果公众对持有加密资产的意愿增强，并且他们认可自托管技术带来的好处，这将有助于 Coinbase 通过该平台产生更多收入。

Coinbase 还满足了国际用户的需求，这些用户不受美国金融监管的限制，可以通过交易所交易各种加密资产的期货；如果加密行业获得积极的监管明确性，这些服务可以轻松扩展到美国平台——目前该平台仅提供 BTC 和 ETH 期货。

另外，COIN 股票的持有者还可以从 Coinbase Ventures 投资组合的成功中获得一定的收益，该投资组合包含许多零售和外部投资者无法接触的有利可图的私人市场机会。

支持 HOOD 的理由

虽然 Coinbase 在处理的加密货币交易量方面占据优势，但 Robinhood 在美国的零售交易者中仍是无可争议的冠军。

尽管 Robinhood 平台上的托管资产总量少于 Coinbase，即便将股票、期权、现金和加密货币余额全部加起来， 2024 年第一季度，Robinhood 的月活跃用户数比 Coinbase 多出 70% ，这突显了该交易所在零售交易者中的普及程度。

毫无疑问，Robinhood 最大的优势在于其合规性；作为经纪商，Robinhood 受 SEC 监管，如果 SEC 创建了新的数字资产证券分类，并且交易仅限于注册经纪商，那么 Robinhood 将有望成为主导的加密货币交易所。

尽管 Coinbase 显然是更具加密原生性的公司，并且吸引了大量与行业内联系紧密的人才，但除了监管不确定性之外，没有什么能阻止 Robinhood 创建自己的加密应用程序。

Robinhood 已经开发了自己的专有非托管钱包解决方案，并且最近推出了一个集成功能，使用户能够通过 Robinhood Connect 账户的资金，直接在 Uniswap 移动应用程序上购买加密货币。

通过其提议收购 Bitstamp（尽管可能仍会被监管机构否决），Robinhood 承认其加密业务的增长潜力，尽管与 SEC 的法律斗争仍在继续，并确认其将尽最大能力参与区块链技术。

Bitstamp 的 400 万活跃用户主要来自欧洲，这对其以美国为中心的买家来说是非常有吸引力的人口，并且此次收购还包括 Bitstamp 的核心质押和借贷产品，使 Robinhood 能够更好地与加密货币 CEX 的服务竞争，并显示其可以通过购买其他公司开发的加密技术来赶上加密原生竞争对手。

要点

对于已经看好 COIN 的加密投资者来说，同样看好 HOOD 并不难，考虑到该公司似乎在积极进军加密市场，并且已经赢得了美国零售投资者的青睐。如果行业热潮再起，这些投资者很可能因为 Robinhood 提供的便捷购买和托管解决方案而进入加密货币领域。

另一方面，Coinbase 拥有经过验证的加密业务表现，并且受到了大量机构的采用，这在现货加密 ETF 发行商对其服务的偏好中得以体现。

这两家上市的交易所各有其独特的优势和劣势，虽然 Robinhood 目前在这场竞争中处于劣势，但 Coinbase 的主导地位并非牢不可破，尤其是在未来更严格的加密金融监管环境中。