中国市场的稳定币数据、散户投资者参与度、比特币衍生品市场的怀疑情绪三大指标表明，价格可能难以在近期突破前期的价格高点。

9 月 28 日，比特币价格收于两个月来的最高水平，接近 66,000 美元大关。这一上涨与标普 500 指数在 9 月 26 日创下的历史新高相吻合，并受到强劲的经济指标中国市场的努力所推动。但各项指标表明，当前比特币市场仍未进入到牛市周期之中。

市场怀疑情绪为比特币近期的反弹蒙上了阴影

投资者对比特币价格能够持续上涨持有怀疑态度，这主要是由于之前比特币价格在 70,000 美元大关遭遇挫折，且对全球经济衰退的担忧日益加剧。这种担忧往往会导致投资者重新评估他们在风险市场中的持仓策略。虽然这种情绪不会让投资者直接抛售风险资产，但它产生了一种看跌情绪，让投资者更容易陷入 FUD，从而抑制比特币的上涨势头。

当前股市的看涨势头，尤其是标普 500 指数创下新高，并不一定意味着比特币也会涨破前高。部分分析师警告称，央行转向扩张性货币政策可能预示着市场出现了潜在的经济风险，但并不意味着市场经济泡沫会被戳破。因为即便是在经济下行周期中，类似谷歌、亚马逊、苹果和微软等大型科技公司依然会拥有较高的利润率与稳健的资产负债表。

凭借高利润率和强劲的资产负债表，这些公司可以折扣价收购利基市场从而获益，并且在招聘新员工和购买设备（包括用于人工智能的微芯片）方面面临较少的竞争。事实上，过热的经济对利润率来说是负面的，因为它会导致供应短缺和物流成本增加。

另一方面，虽然投资者可能仍然看重比特币的稀缺性和主权性，但推动比特币价格的因素与影响传统股票市场的因素明显不同。从历史上看，当投资者担心出现经济衰退时，他们往往会寻求黄金、短期政府债券和以及在各自领域占据主导地位的大型公司资产，这说明他们可能不会选择比特币作为资产的避风港。

因此，从本质上来讲，即使标普 500 指数继续上涨，也不能保证比特币价格会随之上涨。比特币多头需要仔细分析市场的潜在状况，以确定自比特币价格多次未能重返 70,000 美元水平以来，市场状况是否已经发生了变化。利率下降和政府债务上升等因素本身可能不足以推高比特币价格。在对比特币的未来表现做出预测之前，投资者应考虑包括潜在的衰退风险和市场情绪在内更广泛的经济形势。

尽管机构资金流入，中国稳定币市场仍显示出看跌情绪

机构投资者的资金流入可能推动了比特币近期价格的上涨，比特币现货 ETF 的数据也支持了这一观点。但近期中国稳定币市场的趋势却呈现出相反的情绪。通过分析中国稳定币的市场需求，我们可以更好地了解投资者是进入还是退出加密货币市场。

在牛市中，对稳定币的较高需求导致其交易价格要高于官方汇率 1.5% 或更多。与之相反的是，在熊市中，稳定币价格往往要折价销售。过去两周时间内，中国区域的稳定币溢价一直低于预期，表明市场出现了较强的看跌情绪。这一趋势与美国对比特币现货 ETF 日益增长的需求背道而驰，并强化了空头关于投资者总体需求不足的论点。

此外，投资者缺乏信心也反映在比特币期货市场上。在中性市场中，比特币衍生品合约通常以 5% 至 10% 的年化溢价交易，以反映其较长的结算期。但数据显示，即使 9 月 29 日比特币价格上涨至 66,000 美元，比特币期货溢价也稳定在 6% 左右。这表明精明的投资者保持了中立立场，表现出因害怕错过机会而犹豫不决。但与此同时，这种缺乏果断行动的行为可能为空头提供了必要的确认，表明市场信心正在减弱。